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一、人类能力边界探讨

1、对价格运行方向的判断：

迄今为止，人类尚无法做到对价格运行方向的判断绝对正确。无论何种市场条件组合形成的模块，只要样本数量足够多，我们便会发现：当市场运行状态满足模块定义时，价格可能上涨、可能下跌、也可能横向整理。

尽管无法保证绝对正确，但通过研究，Tickmill外汇我们能够发现各种不同市场条件组合下，价格上涨或下跌的发生概率。

2、对价格运行幅度的判断：

道氏理论哲学体系中有一条定理，名为“主级正向波不可测定定理”。该定理指出，主级正向波的时间跨度和波动幅度无法被精确测定。百年前的人类没有能力测量主级正向波，现在的人类同样不能。因此，建议投资者在操作中采用趋势跟踪技术，而非趋势预测技术。

现代金融投资的趋势是追求行为的科学性，强调对投资后果的定量评估。在研究过程中，虽无法绝对判定价格运行幅度，但可以通过分析不同市场条件组合的模块，得出价格在固定区间内波动的发生概率。

3、基本推论：

基于上述原理，我们得出推论：在金融市场上，对于使用技术工具的投资人而言，并不存在类似“当A条件满足时，B事件必然发生”的硬性规律。许多技术型投资者以此为追求目标，但往往在市场中受挫。他们在总结教训时，常归咎于自身功夫欠佳，而不知他们追求的目标（即A条件下B必然发生）本身就不存在。尽管如此，技术工具并非无用，因为市场存在另一类软规律：“当A条件满足时，B事件发生的概率是多少”。由于人类无法对价格方向和幅度做出绝对正确的判断，投资者不应以单次行为结果为目标，而应追求N次重复投资的总结果。由此得出引论：“在金融投资中，将N次重复盈利的必然性建立在单次行为盈亏随机性的基础上，是一种正确的投资哲学思想。”

二、技术型投资的本质

1、技术型投资成立的三大前提：

①市场价格包容一切：

市场价格能够反映所有影响市场的因素。假设有N个因素同时影响市场，其中X个利多，N-X个利空，这些因素会形成合力，进而决定市场价格的运行方向。技术型投资的核心在于研究在合力作用下，市场价格将如何运行。

②价格以趋势方式演变：

观察历史图表，我们容易发现，价格以趋势方式演变，推动与调整交替出现，形成一轮又一轮的趋势。

③历史会重演：

这里所说的重演，是指概率意义上的重演，而非机械式的重复。相关资料中常有历史会重演的说法，但逻辑推论罕见，鉴于此，本人尝试推论历史会重演，仅供参考。

2、在金融市场技术型投资中，不存在必然事件，只有条件概率事件。

因此，投资者追求成功的真谛应是：“遵循大概率事件原则，不追求单次行为结果，而追求N次重复行为的总结果。”

3、基于上述原因，对于所有技术工具，都必须在概率水平上评估其投资功能。

常听到有人说：“技术分析没用，某分析师预测某日行情上涨，结果却跌了。”这种说法包含两种误解：

A：该谈论者对技术工具的功能和使用方法理解不当，这很常见。

B：职业分析师同样错误理解技术工具的功能和方法，这很危险，因为结果往往害人害己。

三、金融投资相关概念的重新理解

1、关于投资风险：

（1）风险的概念：泛谈风险，它表示投资过程中潜在的亏损可能性。对于成熟的职业投资者而言，在每次具体投资计划中，风险是一个具体而精确的数字。

（2）风险的来源：金融投资的风险并非源于金融市场，而是源于投资者的投资方法。同一账户在同一市场，不同操作方法所体现的风险特征完全不同。

（3）风险的本质：投资成本。投资成本的表现形式就是在过程中承担的风险。

（4）预期风险与预期利润的逻辑关系：类似钓鱼时鱼饵与鱼的关系。

2、投资内功的修炼方法：

读图记图是投资内功修炼的唯一途径。假设某投资者不懂任何理论，也不掌握工具，只要能记住5000幅K线图，他便是个高手。虽然他不懂招式，但内功深厚，类似武学中的内功大师。只要略通原理，其交易效果就会优于市场上绝大多数无内功的投资者。

读图记图有一定技巧，掌握技巧可提高效率。通用方法：将显著顶底分为三类，标示主级正向波、次级逆向波和日间杂波。然后对同类顶底之间的价格波动进行波段划分，记录每波段的规模、速率、量能及动力系统状态。

深厚的投资内功，不仅是图式化交易的必要条件，也是模式化投资研究中进行模块假说的基础。

3、非职业投资者投资行为画像：

在金融市场上，非职业投资者在某一时点买入股票或合约，实质是：在他当时的咨询状态下（技术分析或基本分析结论），他认为价格上涨是大概率事件，于是买进。但他面临三个无法解决的问题：

（1）个人认为某固定咨询状态发生时价格上涨是大概率事件，这没有意义。只有市场认可该状态时，价格上涨是大概率事件才有意义。非职业投资者无法保证个人认识与市场认可的吻合。

（2）价格上涨概率的具体数值？不知道，因此无法进行注码调节。

（3）许多投资者缺乏计划性，没有明确的进退场规则。一旦交易展开，人性弱点（如贪婪、期望、恐惧）会严重影响客观判断。

4、盈利能力的标志：

所有投资者都希望拥有盈利能力，但何为盈利能力的标志？很多人存在误解。三种能力常被误认为盈利能力，现逐一剖析。

（1）盈利经历不等于盈利能力：

有些人有阶段或一次性盈利的经历，便误以为拥有盈利能力，这其实是错误的。盈利经历不等于盈利能力。

（2）看对行情的能力不等于盈利能力：

有些投资者看对行情的能力较强，便误以为拥有盈利能力，这也是错误的。首先，若缺乏风险监控措施（即不止损），只要看对就能盈利。但人类无法保证对价格判断的绝对正确，若某次看错，就可能遭受重创。其次，若有止损规定，看对行情也可能亏钱。

（3）影响市场价格的能力不等于盈利能力：

有些机构对某只股票或合约控盘超过一定比例时，其交易会影响市场价格，甚至短期决定涨跌。但这种影响能力不等于盈利能力。庄家亏损的案例在国际国内市场中屡见不鲜，即拥有影响能力，照样可能亏损。

5、金融投资的生命线：

坚持执行交易计划是金融投资的生命线。执行一次计划容易，但没有意义。正如伟人所说：“一个人做一件好事并不难，难的是一辈子做好事不做坏事。”推论：“一个投资者执行一次计划不难，难的是一辈子交易都执行计划，没有更改计划，也没有无计划的交易。”调查显示，全体投资者中，能连续10次执行计划的占20%，连续20次的占10%，连续100次的不到1%。这就是市场中多数人失败的根本原因。

6、K线图分解：

通常看到的K线图可分解为三条曲线：A、基本市场供求曲线，B、投机因素曲线，C、政策曲线。实际价格曲线由这三条曲线叠加合并而成。基本供求曲线波动周期长，平缓；投机因素曲线周期短，有时剧烈；政策曲线有突发性。基本分析研究基本供求曲线，中短期技术模块研究投机因素曲线，即全体市场参与者群体行为的规律性。长期技术模块研究投机因素加基本供求曲线，包含群体行为规律和基本经济规律。

7、技术分析的研究层面：

上述三条曲线中，技术分析研究的是投机因素曲线，即全体金融市场参与者群体行为的规律。用技术手段定义模块概念，把交易机会模式化，是高水平的专业技术投资。这种模块定义过程，实际上是用电脑可理解的语言定义可公度的概念。

假设沙漠中有一点，立着一块空白石碑，一个人经过，前进或后退是随机的。但10万人选择，就可能呈现规律。如果选择各半，我们可在石碑上画不同图案来测试。画美好风景，前进者可能增多；画恐怖图案，后退者可能增多。这些图案相当于投资领域的模块概念。专业研究的目的，就是发现不同市场状态下，参与者群体大概率的选择。

8、投资与赌博的概念：

（1）赌博是盲目、无目的的下注，无法评估每次下注的胜算概率，即不能掌握胜算。

（2）投资是在能充分评估胜算概率的基础上进行的博弈行为，即能够掌握胜算。

（3）两者仅在概念上有差异，不分场合。在赌场中若能掌握胜算，就是投资行为；在金融市场若不能掌握胜算，就是赌博行为。实际上，市场中的大部分人在进行简单的赌博行为，因此几乎每个人都有过盈利记录，但这并不能代表他能长期持续获利。

9、对待市场的态度：

（1）赌博的态度：主观、情绪化、一厢情愿。

（2）投资的态度：严格按照事先制定、严密、有正期望值盈利率的博弈计划进行投资。

10、分析家与投资家的区别：

（1）目标不同：分析家的目标是预测未来价格走势或价位；投资家的目标是在研究价格分布特征的基础上，确立价格波动中非随机部分的统计特征，从而制定正确交易规则。

（2）投资哲理不同：投资家认为市场风险无法根本避免，在风险最小前提下追求利润最大化是基本原则，奉行“少错”、“小错”哲学；分析家则追求“尽量对”。表面差异细微，但从交易心态和行为指导上看，却是千差万别。

11、图式化投资与模式化投资的区别：

图式化投资对交易机会进行定性判断，强调行为艺术性，心理素质要求极高。许多大师级投资家属于此类，如江恩、史泰米亚等。

模式化投资对交易机会进行定量判断，强调行为科学性，心理素质要求相对低。模式化投资是对冲基金和大型跨国基金的主要手段。

12、技术分析与基本分析的区别：

技术分析派认为市场永远是对的，使用交易数据，适合战术性投资，风险控制能力强，多重市场适应性极强。

基本分析派认为市场永远是错的，使用基本市场数据，适合战略性投资，风险控制弱，多重市场适应性弱。

无论何种分析手段，工作模式相同：“如果A（已知条件），那么B（推论结果）”是所有分析流派的工作模式。条件A须具备以下属性：可获得性、真实性、及时性。交易数据极易获得且真实，基本市场数据较难获得，真实性成本高，及时性难保证。

对于战略性投资，基本分析是必须的；对于战术性投资，技术分析有很强优越性。

13、技术工具的范畴：

技术工具大致分为三部分：①图形结构分析理论（如道氏理论、波浪理论、江恩理论、四度空间理论、循环周期理论等）。②动力系统，即所有指标（如KD、MACD、RSI、DMI等）。③价量研究理论。

14、技术工具的定义：

技术工具是在不同市场状态下，用来衡量价格运行形态所呈现的概率意义规律的工具。

15、技术工具仅是工具：

技术工具就像枪手手中的枪，剑客手中的剑。同是一把手枪，许海峰能拿世界冠军，一般人可能什么都打不到。问题不在枪，而在人。同样，技术工具的应用效果完全取决于使用者。

16、技术模块与交易系统：

广义上，交易系统是完整的规则体系。我们给出具体定义：一个有正期望值盈利率的市场概念（可用交易数据或基本数据描述），加上一套明确唯一的进退场规则（一个进场规定，两个退场规定），构成一个简单技术模块。多个模块组合成综合交易系统。

17、技术模块胜算概率的定义：

由进场状态规定开始计算，价格波动触及止损状态规定之前达到盈利退场状态规定的概率。

18、系统交易方法：

要使投资行为后果量化评估，只能通过程式化交易系统实现。无论市场发生什么，最终体现在价格、成交量、时间上。尊重市场客观行为，利用价、量、时定义交易状态，建立数学模型，再对历史图表进行检验，得出量化结果：胜算率、利润风险比、概率分布、信号频率、人为不可控风险概率、单次最大亏损、平均年回报率、10年资金变化曲线等。若结果在足够样本下可行，则严格执行即可。

19、2%原则：

2%原则是本人倡导的账户风险管理原则，即任何单次风险额度必须小于资金总额的2%。具体做法：设计交易计划时，用进场价减止损价得到差值M，即基本交易单位的风险。用资金总额的2%除以M，即应交易的合约手数（或股数）。例如，资金总额100万，单次风险亏损须小于2万。若一手风险100元，可交易200手；若200元，可交易100手；若400元，只能交易50手。

以2%原则管理账户风险，行为结果上，被市场以连续亏损形式消灭的概率比飞机失事概率小5万倍。

20、技术模块的使用效果：

技术模块的效果并非完全取决于模块本身，更大程度上取决于两种吻合：（1）模块与使用者心理特征吻合。每个模块在研制时都嵌入了研制者的心理特征。若不匹配（如一个冒险激进，一个保守稳健），则模块难有好的效果。上世纪70年代美国华尔街流行“黑匣子”，后以失败告终，原因就在于此。（2）模块与资金特征吻合。资金特征包括风险承受能力、盈利预期和使用周期。用高风险高回报模块操作低风险承受力资金，可能因打破风险底线而亏损；用循环周期长的模块操作短期资金，可能因操作次数不足，概率无法体现而亏损。

21、系统交易的前提条件：

所交易头寸与市场价格相对静止是系统交易的前提。也就是说，市场价格不会因头寸介入产生推动。若头寸占市场份额较大，足以推动价格，则属于战略性投资，不可用系统交易方法。

四、图式化交易相关问题

1、“顺势交易”是技术型投资的基本原则：

“顺势交易”的前提是事先明确“趋势”方向。“趋势”是道氏理论的概念。

道氏理论用依次递升的顶和底描述上涨趋势，用依次递降的顶和底描述下跌趋势，但未明确用何种级别的“顶和底”来描述哪种级别的“趋势”。例如，用N天顶（顶前N/2个交易日和顶后N/2个交易日的所有成交价均低于此顶）描述主级正向波；用M天顶描述次级逆向波。那么N和M的数字范围如何确定，道氏理论没有解决。这是所有投资者都面临的问题。我们对此做了研究，有一些结论，大家可自行研究。总之，这个问题必须解决。

“顺势交易”是指在涨势中制定并执行多头计划，在跌势中制定并执行空头计划。不可简单理解为“涨势就买、跌势就卖”。若买错或卖错，要有应对措施；若买对或卖对，在什么状态下了结平仓？行为规则应明确。

2、两种常用建仓方式：

（1）涨势中，在调整形态底部买入；跌势中，在调整形态顶部卖出。

（2）调整形态突破时，跟进。

3、强调操作的计划性：

投资中必须强调计划性，杜绝随意性。“坚持执行交易计划”是生命线。Tickmill外汇前提是事先制定明确的计划，即明确的进场规定和两个退场规定（亏损退场和盈利退场）。

4、单次或阶段结果不能标示方法性质：

很多投资者用单次或阶段结果来定性行为方法，这是错误的。就像在一张纸上画五角星，完整看才能准确判断；若只看一部分，可能得出什么都没有的结论。用单次结果定性方法，可能产生类似偏颇。使用固定方法交易时，不能因单次或阶段表现好而判定为科学方法，也不能因表现差而否定。总之，单次事件或阶段没有意义，必须在全面衡量（如全球金融数据库）的基础上判定行为方法。

5、人类思维和记忆的偏好：

人类思维和记忆偏好会干扰判断。人们更容易记住愿意记住的，如“盈利经历”，排斥“亏损经历”。这种偏好会导致对行为方法的不准确判断。作为投资者，必须有意识地克服这种人性的弱点。

6、用“三分法”理解价格运动：

人们习惯“两分法”，即“非此即彼”。用此方式理解价格，会得出“非涨即跌”的结论。但实际上，价格有超过1/3的时间在横向调整，存在“非此非彼”状态。因此，必须用“三分法”理解价格运动，这对制定投资计划意义重大。制定计划时，要尽量避开横向调整阶段。

7、本金大于机会、机会大于利润：

投资中，本金安全是第一位的。为确保本金安全，可以放弃交易机会，即本金大于机会。

当持仓头寸有浮动盈利时，为博取一轮大趋势，可以放弃既得浮动盈利，即机会大于利润。许多投资者在浮动盈利时患得患失，急于套现蝇头小利，失去赢取大趋势的机会。这就是不敢赢。敢输不敢赢是常见通病，敢赢是成为职业投资家的最后一关。

8、三个基本问题：

在图式化交易中，投资者每次决策前都应问自己三个问题：（1）、我的交易顺势吗？（2）、该次交易风险明确吗？（3）、若风险发生，我能坦然接受吗？

若三个答案都是肯定的，可做交易决策；若有一个否定，则不可决策。

9、不可用交易结果衡量行为对错：

在图式化交易中，不可用盈亏来衡量行为对错。对于亏损交易，若严格执行计划，只是小概率事件导致亏损，行为可能是正确的；对于盈利交易，若未严格执行计划，在未达到盈利目标时平仓，行为也可能是错误的。总之，判断投资行为对错的唯一标准是是否严格执行了交易计划，而非盈亏结果。